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广电运通:核心技术+中国制造,塑造ATM全球竞争力

| 阅读:4429 发表时间:2008-07-10

  作为中国ATM龙头企业,通过对核心技术的掌握,再结合中国制造的成本优势,使得公司在国内外市场都具明显竞争优势。国内市场获得农、中、建、交等大行的认可,海外市场通过与外资合作获得了抢占全球低端市场的良机,未来发展前景看好。我们按09年业绩给予30倍估值,目标价48.3元,上涨空间40.6%,给予强力买入的投资建议。
   我国ATM制造的龙头企业,产能和销量在国内ATM供货商中均名列第一,07年市场排名由06年的第3位升至第2位,仅次于Diebold。
   根据中国银联的预计2010年我国ATM保有量将超过20万台,到2014年左右我国城市地区ATM市场将步入成熟阶段,市场规模约为41万台。未来三年的市场销量保持在2.5-3万台左右。
   银行采购模式和ATM核心技术,使得ATM行业具有较高的进入壁垒。公司是唯一通过农行、中行、建行、交行等四大行总行和邮储入围评审的国内ATM供货商。
   对于钞票识别模块等ATM核心技术的掌握,使得公司具有了持续的成本和差异化优势。在售后服务方面公司比国外ATM供货商更具优势。
   公司在国内市场以全国性大中银行为主要客户,在保持农行、中行市场份额的基础上,08年交行和建行将成为主要的增长点。
   公司全球排名第十,07年ATM出口量超过1000台,通过与GCS合作海外业务有望出现加速成长。
   公司将以ATM制造为本,对运营业务的态度仍较为谨慎。公司已成功切入了AFC设备制造领域,07年营收占比只有1%,短期内对公司业绩影响不大。
   我们预计08、09年公司可实现营业收入11.55亿元和17.12亿元,同比增长47.97%和48.17%,实现净利分别为3.21亿元和4.59亿元,同比增长38.79%和42.89%,按最新股本摊薄计算,EPS分别为1.13元和1.61元,以6月4日股价计算,PE为30倍和21倍。(胡嘉铭)